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美豆粕期价超出合理区间二次探底风险增加脊脐子科

滴灌农业网 2022-10-27 09:37:19

美豆粕期价超出合理区间二次探底风险增加

库存高企

10月美豆走出一波触底反弹行情，主要是由于美豆收割缓慢导致现货市场阶段性供应紧张。此外，巴西中西部干旱导致大豆播种进度缓慢引发减产担忧。目前美豆指数大幅反弹，但鉴于2014年度大豆供大于求的格局，此轮上涨仍属于反弹行情，难以构成反转。

目前美豆粕期价已经超出合理水平

美豆粕近月合约10月飙升30%，就供需形势来看，美豆粕价格飙升的根本原因在于新豆收获时，美大豆供应处于历史紧张态势。与需求相比，这样的供应处于历史同期最低水平，再加上美国新豆收获步伐缓慢，制约压榨商恢复豆粕供应的能力，这就导致美豆粕供应出现阶段性短缺的局面。

但是从未来一个月的情况来看，这些因素将不复存在，随着美国新豆收获的完成，豆粕市场供应紧张的状况将发生逆转，期价将出现大幅回落。美豆粕目前的价格已经远超合理水平，也脱离了大豆市场整体的基本面。后期若美豆粕期价出现大幅回落，美豆期价也将再次回落。

2014年以来，中国进口大豆大幅增加，根据海关总署公布的数据，中国9月进口大豆503万吨，8月进口大豆603万吨，环比下降16.63%，2013年9月进口量为470万吨，同比上升7.05%。

目前国内大豆港口库存较为充裕，7月最高创下730万吨的历史纪录，目前仍维持在656万吨左右的水平。

目前国内油厂压榨利润出现明显好转，沿海油厂的压榨利润开始由负转正，油厂开工率上升，而下游饲料养殖业需求增长缓慢，生猪存栏量同比出现大幅下降，说明国内母猪淘汰过剩产能进程仍在持续。预计四季度市场对豆粕需求增长缓慢，整体供应较为宽松。

综合以上分析，未来两个月供大于求的格局将压制豆粕期价二次探底。

价格趋势与投资研判

美联储10月议息会议上结束了QE3，并暗示对经济复苏充满信心，市场预期明年的首次加息可能提前至年中，美元将维持强势，这可能会进一步打压大豆价格。

从连豆粕指数的走势图来看，目前的反弹幅度已经超过0.382，短期已经接近反弹的高点，后期有望再次探底。

交易计划：逢反弹分批沽空，等待反弹结束，市场进入二次探底。预计目前位置有约5%—8%的下跌空间。

豆粕1501合约，第一目标位：3000—3100。第二目标位：2900—3000左右。

豆粕1505合约，第一目标位：2900—2950。第二目标位：2800—2850。

建仓周期：11月上旬。目标合约：1501合约、1505合约。方向：卖出。

以1501合约为例，建仓区域：3200—3300点。头寸：1500手（45%）。1505合约：建仓区域3000—3100。

时间策略：1.第一批30%头寸的建仓完成，而价格没有进一步反弹，期价开始下滑，则等待目标位平仓了结。

2.若期价继续反弹，可继续进行加仓，根据反弹高度可加空500手，总头寸达到45%。

建仓组合及目标测算

1.策略组合下，建仓成本约在3250左右，直到目标位，潜在总资金获利比例：20%。

若能达到第二目标位，潜在总资金获利比例将达到30%。

2.策略组合下，建仓成本约为3270左右，潜在总资金获利比例：30%。

第二目标位，潜在总资金获利比例为45%左右。

风险控制：止损区间为3320—3350。